权威的研究机构伽马数据最近发布了关于联众的投研报告，报告分析认为全球电竞的机会或超过想象，联众的潜力或被低估。以下是伽马数据的投研报告全文
行业趋势：全球电竞行业置身黄金期，成熟市场电竞娱乐消费渐入主流
近三年来，全球电竞市场收入规模以每年平均40%的复合增速稳步扩张，全球电竞用户规模接近4亿人。2018年以来在欧美成熟市场电竞娱乐日渐走出小众成为年轻观众的主流消费内容，电竞产业生态依赖于泛用户红利的商业版图进一步扩大，来自品牌赞助、媒体版权及门票和周边零售的多元化收入均取得迅猛增长。随着电竞赛事和直播的普及，电竞娱乐内容的注意力价值和付费价值正不断提升，非职业电竞玩家群体将成为全球电竞市场保持活跃的主要动力。
国内电竞市场在移动电竞的周期带动下迎来高速增长，成为全球收入第二大的电竞市场。而囿于联赛模式刚刚开启且商业化起步较晚，中国电竞用户渗透率和付费率仍处于较低水平。随着电竞赛事的体育化运营深入推进、移动游戏在全球影响力不断提升以及行业规范加强，国内电竞产业依托赛事体系开拓用户价值仍有长足的发展空间。
全球电竞市场深具发展潜力，电竞娱乐消费渐入主流
在西方PC电竞快速货币化和亚洲移动电竞崛起的带动下，全球电竞产业保持蓬勃发展的势头，其中美国市场和中国市场是两大主力区域。根据Newzoo数据，2018年全球电竞产业收入将达到9.06亿美元，同比增长38.2%。美国和中国在全球电竞市场的收入份额占据前两位，分别达38%和18%。从商业化程度来看，欧美市场已经形成了门票、转播权、赞助、广告、周边商品和发行费用等完善的多元化收益。根据Newzoo预测，受到赞助费和版权收入大幅增长的推动，2019年全球电竞市场收入规模将突破10亿美元。而随着更多行业品牌加入、数字媒体倾力内容投入以及电竞运营形式的创新，到2022年全球电竞市场规模被乐观预计将达到32亿美元。
全球电子竞技观众总数将从2018年的3.95亿增长到4.5亿，这一规模已经远远超过NBA,NFL和NHL等主流篮球联赛，而单用户价值仍在初步探索阶段。按照Newzoo数据计算，2018年全球电竞赛事的人均消费额仅2.3美元，相比NBA赛事的人均消费差距为33美元，未来仍有大幅增长空间。
与中国市场趋向体育化运营的电竞产业模式相比，美国电竞产业生态具有更强的娱乐属性和货币化能力，主要体现在非职业玩家受众更广、收入来源更多元以及用户付费意愿较深。其电竞娱乐消费正日渐突破小众群体，成为广大年轻观众的主流娱乐方式。以《王者荣耀》海外赛事为例，其在欧美举办的Valor Series联赛在Youtube上的观看量最高为5.2万，远远少于一场非职业选手表演赛的20万点击量。
基于非职业玩家的商业定位，欧美电竞产业一方面能够借助与多个传统产业跨界合作快速扩大受众群，提高品牌价值；另一方面，依托线下建立的品牌影响力和流量导入，优质的电竞娱乐内容得以在线上迅速传播并建立用户粘性，通过节目内容生产、玩家互动体验和会员订阅等方式打开更长足的货币化空间。
从移动电竞市场来看，其在西方市场的发展更多存在于业余场景和长尾游戏产品，主要原因是受众群体相对有限以及移动电竞生态尚不完善。亚洲市场在移动电竞的助推下率先腾飞，根据Newzoo数据，2017年亚太地区电竞观众占到全球的51%，中国已成为全球最大的移动电竞市场。受益于移动电竞借鉴PC电竞模式向着职业化发展、休闲类移动电竞的火热和直播崛起，中国将继续维持在全球移动电竞市场的领军地位。
在爆款移动电竞的带动下，中国电竞用户细分需求逐渐释放，推动中国电竞产业高速增长。根据伽马数据发布的《2018电子竞技产业报告》，中国电竞行业2018年市场规模将超过880亿人民币，近两年复合增长率接近30%。
过去三年内中国电竞用户增长率持续保持在20%以上，增长数量超过1亿人，在移动互联网人口红利消退的环境下显现发展潜力，预计2018年中国电竞用户规模将达到4.3亿人。而受到休闲游戏电竞化的吸引，女性用户和家长人群的占比均达到20%以上，意味着未来电竞用户规模仍有较大增长空间。与此同时，电竞用户的付费意愿明显提升，调研显示超过7成的电竞用户愿意为电竞赛事付费；电竞感兴趣的用户中72%已经观看过赛事。
随着移动电竞用户需求转向重度化，移动电竞用户增长放缓而使用时长不断上升，移动电竞市场短期或将维持低速增长。长期依赖于用户付费强度提升、移动游戏在海外市场表现强劲以及政策的规范化引导，移动电竞市场仍将具有增长爆发的潜力。
东南亚地区的电竞观众人数增长位居全球之首，预计到2019年将达到3190万。随着高端智能手机加速渗透、电竞游戏生态培育成熟，东南亚电竞市场未来将有更大的发展空间。与此同时，全球的电竞场馆正在加快建设以满足电竞产业发展的需求。
随着电竞赛事的技术性提升，博彩将成为成熟市场中电竞产业新的收入增长点。得益于国家立法许可和全球移动技术的创新推动，全球博彩市场收入规模实现稳定增长。根据中国产业信息网数据，2016年全球博彩行业总收益同比增长4.6%达到4500亿美元，排名第一的亚洲市场规模占到全球的33%，北美和欧洲市场的收入规模均超过1000亿美元。考虑到博彩行业对于增加就业、税收和支持社会事业等方面具有明显促进作用，同时结合区块链技术保证博彩游戏的公正性，受到许多国家的重视，博彩行业也在朝着规范化和生态化的方向积极发展。
Source：中国产业信息网、中信建投证券研究
头部赛事带动电竞生态趋于完善，体育联赛模式货币化仍显漫长
从电竞产业链来看，电竞游戏内容授权构成产业运作的源头和核心，终端渠道主要包括直播平台、电竞游戏媒体和线下场馆。而赛事执行和内容制作通常由第三方赛事运营商主导，联合战队俱乐部、选手和主播解说等参与方构成赛事运营和发行体系，是产业链中商业价值最高的环节。
受到电竞游戏相对头部化的影响，电竞赛事市场也呈现出两极分化。由于游戏本身的IP效应，全球赛事数量排名Top3的电竞项目《CS:GO》、《DOTA2》和《英雄联盟》合计数量占到全球的33%。体现在赛事奖金方面，上述三项赛事的奖金额均达到1000万美元以上，合计占到Top10赛事奖金总额的76%。
从赛事转播权来看，绝大部分游戏的转播权收入有限，而热门电竞赛事的转播授权费用达到千万美元级别，如《英雄联盟》《守望先锋》《炉石传说》等。一方面通过热门电竞内容触及更多用户，帮助提升电竞赛事整体的关注度；另方面，电竞赛事的高商业价值得以印证，将进一步吸纳多元化合作者参与探索电竞生态建设。包括在商业化方面逐渐形成涵盖赛事门票、品牌赞助、特许经营、电竞博彩、商业地产和衍生周边等多分支的成熟体系；在产业运营方面借鉴传统体育赛事模式，继续推进主客场制和联盟制；以及在基础设施方面推行电竞运动城市和电竞小镇建设等。
从国内来看，头部电竞赛事的网络关注度同样引人瞩目。2018年以来KPL的百度搜索活跃度明显上升，IG拿下英雄联盟S8全球总决赛冠军一度登顶社交媒体热搜榜，并受到官方媒体的报道和祝贺，两者在微博话题区均获得百万级讨论量。这印证了电竞赛事可以像传统体育赛事一样拥有大众化的影响力，全民观赛热情的涌现将推动电竞行业朝着更加正规、成熟和提升社会价值的方向发展。
头部电竞赛事的影响力已经比肩传统体育赛事，2017年《英雄联盟》职业联赛在中国的全年累计观赛人次首次突破百亿，单日最高观赛人次达到1.4亿次，已经高过NBA在中国互联网赛事直播的收视人数峰值，2016年4月科比谢幕战的直播播放量约3890万次；而移动电竞头部赛事《王者荣耀》职业联赛在首场开赛的第二年内容观看量突破百亿，很大程度上预示了电竞赛事具有可持续挖掘的用户价值和商业价值。
与此同时，随着2018年正式开启联盟化和主客场制度，电竞赛事的体育化发展向前推进。但由于国内传统体育赛事的商业化能力相比欧美市场较为有限，而电竞产业发展起步较晚，在联赛化运营中仍面临货币化的挑战。长期来看，受到资本的持续涌入，国内电竞赛事的用户和品牌价值有望不断提升。一方面，联盟化取消升降级和实行固定席位制度，助于俱乐部和战队之间建立稳定的合作关系，完善赛事赞助体系；另方面，结合主客场制度赛事扩充战队，深耕本地用户群体，借助明星化运营和粉丝效应建立电竞赛事的用户粘性。
根据伽马数据在《2018电子竞技产业报告(赛事篇)》中的相关测算，2018年中国电竞产业规模预计将超过880亿元，其中电竞赛事市场规模10.6亿元，占比1.2%。对比传统的体育赛事，电竞赛事收入占电竞产业比例偏低，依然存在很大的增长潜力。
线上内容放大电竞商业价值，竞技类游戏高付费强度提供需求支撑
随着电竞赛事和流媒体直播的普及，越来越多的游戏内容借助多元化线上媒体渠道触达电竞观众群体，头部主播、职业玩家和高技能水平的业余爱好者纷纷参与进各类型游戏的电竞赛事，进一步拉升电竞的关注度。根据Newzoo报告，2018年Twitch和Youtube上的Top4电竞赛事的播放量合计达到1.9亿小时，同比增长6.9%。电竞正迅速渗入非职业玩家和大众群体，成为年轻一代互联网观众的主流娱乐内容之一。
基于成熟电竞市场的用户红利，深耕线上内容将成为电竞运营长期提高货币化能力的主要策略。一方面，传统游戏视频内容与电竞内容的重合性将为后者带来巨大的用户增量，推动电竞赛事及内容的版权和广告价值不断增长。目前Twitch和Youtube上的电竞游戏内容和非电竞游戏内容观看时长占比为1:7，电竞用户渗透率仍有可观的增长潜力。根据Newzoo预计，到2022年全球游戏观众规模数量将从目前的7.5亿人增至超过10亿人，约为电竞观众数量的1.6倍。另方面，这部分游戏观众中不乏具有高付费意愿的用户群体，通过主播打赏和内容订阅等形式将提升电竞内容的长期用户价值。
从游戏类型来看，竞技类游戏由于更具观赏性特征成为直播内容的主力。根据Newzoo统计，Twitch和Youtube平台播放量Top10的游戏中一半以上为竞技类游戏。
由于中重度玩家基础深厚，竞技类游戏凭借更高的技能体验、强对抗性以及兼有玩法丰富特征，取得了遥遥领先于其他游戏类型的玩家活跃度、游戏时长和付费率，推动电竞内容的用户价值和广告价值不断提升。
Newzoo调研数据显示，全球竞技类游戏的整体付费率达到75%，吃鸡类游戏的付费率则一度高达88%。根据SuperData数据，2018年全球收入Top10游戏中4款竞技类游戏的收入占比接近50%，其中位居第一的FPS竞技游戏《堡垒之夜》以24亿美元收入创下历史最高记录。而从轻度类型来看，休闲卡牌竞技游戏《炉石传说》历经4年在全球积累的用户数已经突破1亿，用时仅是其IP原作《魔兽世界》的一半不到，同时拿下2017年全球PC游戏的单品类第一。
从国内市场来看，在用户规模增长放缓背景下，竞技游戏的市场规模及权重均稳步上升，体现了较为可观的商业化潜力。根据伽马数据统计，近两年中国竞技游戏的复合增长率达到29%，用户规模的复合增速为19%。
在2018年收入Top100移动游戏中，竞技类游戏收入在所有游戏类型中排名第二，而其数量占比极小，同样映射出竞技游戏的高付费价值。现象级MOBA游戏《王者荣耀》和风靡全球的FPS竞技游戏《绝地求生》长期居于国内手游产品用户渗透率和活跃度排行前两位。
电竞馆成为新流量入口，行业品牌涌入线下场景
经过多年发展，成熟市场的电竞玩家需求相对固定，同时电竞赛事在主客场制度下已经具备较深的粉丝基础，本地化的线下电竞馆成为电竞赛事运营体系的必要组成，以此满足电竞玩家的社交需求，培养粉丝粘性。通过与行业品牌联动，电竞馆正在以加盟方式展开全球化布局。其中较为知名的品牌如Meltdown电竞主题酒吧，与Logitech、Red Bull和Samsung等品牌合作已在全球8个国家开设了27家特许经营店。
同时，随着电竞娱乐向着移动化和大众化发展，潜在用户群不断扩大，许多全球性的品牌商纷纷创建线下电竞场景或寻求与后者的合作。一方面为自身赞助的区域化战队打造粉丝效应；另方面，借助电竞娱乐体验在年轻用户中的号召力扩大品牌影响。例如Coca-cola在线下举办电竞观赛活动、Walmart在商场内开辟电竞娱乐区等。
从国内市场来看，随着电竞赛事启用联盟模式，玩家对于观赛和游戏的体验需求日渐提升，具有内容和场景双端服务能力的线下电竞场馆应运而生。通过为电竞游戏研运商和玩家提供赛事承办、专业训练和周边娱乐等服务，电竞馆成为完善产业生态的新流量入口。过去两年在行业规范尚未建立的情况下，国内电竞馆经历了一轮野蛮生长，目前数量约达到1000家以上，若按照规范化的标准衡量，市场饱和度仍然较低。
从竞争格局来看，国内的电竞馆市场初步形成梯队化。第一梯队由大型的专业电竞馆组成，这些公司凭借较高的资本投入，独立地承办电竞赛事、举行观赛和休闲娱乐。以量子光电竞中心和联盟电竞为主要代表，两者分别担任了世界级电竞赛事CS：GO和KPL顶级联赛的承办方，其中联盟电竞北京馆的月收入最高可以达到150万。这些电竞馆在商业化方面已经完成初步探索，收入来源包括赛事赞助、门票、场馆租借、周边销售和用户娱乐消费等多元分支，未来借助与赛事体育化模式的协同能够深入拓展商业价值。
第二梯队由提供电竞观赛的高端网咖组成，相比一般网咖其在硬件配置和服务上的标准更高，主要营收仍来自上网服务，通过电竞内容和举行赛事活动吸引玩家转化为长期的电竞游戏用户，代表企业例如指间电竞和Rampage电竞馆。余下的市场参与者主要指向仅提供电竞游戏体验的网吧，从观赛需求和设施方面均尚未达到电竞馆的行业标准。
随着国内首部《电子竞技场馆运营服务规范》正式发布，电竞馆市场经过整顿出清将步入良性发展轨道。一方面，依托电竞产业生态推进商业化；另方面帮助电竞游戏内容突破圈层，通过促进线上和线下流量转化进一步推动电竞用户渗透率提升。政策鼓励也将为专业电竞馆的需求发展带来长期的外部利好。根据伽马数据不完全统计，2017年以来，以东部沿海省份为主的全国多个地方启动电竞小镇建设，当地政府通过设立税收奖励、扶持基金以及与企业深度合作等方式吸引电竞企业入驻。而新落地的粤港澳大湾区电竞文创中心更是计划投资20亿元，通过建立国家A级电竞馆，聚拢上下游产业链形成电竞、动漫和文化产业集群打造南海区首个电竞产业标杆项目。随着电竞馆扩张的推进，能够最大程度满足规范标准的电竞馆运营商有望建立先发的品牌优势，从中获得较强的议价权。
（未完待续）
